在今年秋拍之前，各路專家就開(kāi)始預(yù)測(cè)今年秋拍的走勢(shì)，一時(shí)間“寒流”聲四起，有專家預(yù)言，藝術(shù)市場(chǎng)將在2011年底迎來(lái)一個(gè)拐點(diǎn)，進(jìn)入橫向調(diào)整階段。對(duì)此，曾操盤(pán)民生銀行(600016,股吧)(6.03,0.05,0.84%)“非凡理財(cái)—藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”的陳波卻認(rèn)為，剛剛起步的國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)上漲，增長(zhǎng)的空間和速度，取決于投資人和藏家之間的比例及心態(tài)的轉(zhuǎn)變。

　　藝術(shù)市場(chǎng)上漲趨勢(shì)將延續(xù)

　　對(duì)于拐點(diǎn)一說(shuō)，陳波并不認(rèn)同，他告訴記者：“雖然一些拍賣公司出現(xiàn)了成交額與成交率雙回落現(xiàn)象，但真、精、稀的名家作品高價(jià)成交的趨勢(shì)依舊。因?yàn)樗囆g(shù)品與其他資產(chǎn)類的關(guān)聯(lián)度較低，即便是2008年全球金融危機(jī)期間，藝術(shù)市場(chǎng)除了當(dāng)代藝術(shù)暫時(shí)下跌外，近現(xiàn)代精品還是持續(xù)上漲的。”

　　陳波認(rèn)為中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)向上。“首先，整個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)的政策背景是鼓勵(lì)風(fēng)投和私募基金進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，且能夠把一些文化類企業(yè)和產(chǎn)業(yè)做起來(lái)。同時(shí)藝術(shù)基金發(fā)展迅速，從2010年開(kāi)始有4個(gè)多億的規(guī)模，到2011年達(dá)到約25億的體量。房地產(chǎn)、股票和藝術(shù)品是歐美國(guó)家投資的"三駕馬車"，而國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)剛起步，與此相對(duì)應(yīng)的是房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)比較低迷。盡管房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)與藝術(shù)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較低，但它們具有共性，都是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資標(biāo)的，一塊不行了，錢往往會(huì)涌入另外一塊，比如房地產(chǎn)走勢(shì)弱的話，有些錢就會(huì)涌入藝術(shù)市場(chǎng)。”

　　“根據(jù)今年銀行的管理報(bào)告，差不多有59萬(wàn)超過(guò)1000萬(wàn)可投資資產(chǎn)的高凈值人群，如果按平均3000萬(wàn)的資產(chǎn)來(lái)計(jì)算，那么就有18萬(wàn)億的可投資資產(chǎn)總額。在西方成熟的藝術(shù)市場(chǎng)，藝術(shù)品通常資產(chǎn)配置在5%到10%之間。以5%來(lái)計(jì)算，國(guó)內(nèi)藝術(shù)投資的空間很大。從2009年的235億元(拍賣市場(chǎng)投資總額)，到2010年的530億元，今年預(yù)計(jì)會(huì)到1000億元。在過(guò)去10年中其增速達(dá)到68%，2010年更是增長(zhǎng)了150%，所以國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)還有很大的增長(zhǎng)空間。”陳波說(shuō)。

　　對(duì)于后市的增長(zhǎng)空間和速度，陳波認(rèn)為取決于投資人和藏家之間的比例及心態(tài)的轉(zhuǎn)變。“現(xiàn)在大概70%的人在投資，30%的人在收藏，慢慢會(huì)呈現(xiàn)出良性循環(huán)。投資者心態(tài)也會(huì)放緩，這時(shí)基金的持有期開(kāi)始延長(zhǎng)。”

　　基金對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)交易影響很小

　　在2010 

年的拍賣市場(chǎng)上，民生、泰康、華誼等機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買當(dāng)代藝術(shù)，引發(fā)了業(yè)界對(duì)機(jī)構(gòu)炒高市場(chǎng)價(jià)格的質(zhì)疑。對(duì)此，陳波表示，“雖然機(jī)構(gòu)從去年到今年的確參與了藝術(shù)品拍賣交易過(guò)程，但信托基金，私募基金的規(guī)模很小，占整個(gè)藝術(shù)品交易市場(chǎng)份額的比例很低，大概在2%、3%左右。所以基金目前對(duì)整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)交易的影響很小。”

　　陳波告訴記者，“藝術(shù)基金其實(shí)很少進(jìn)拍賣市場(chǎng)買入作品，炒高拍賣市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)基金和集團(tuán)有關(guān)。產(chǎn)業(yè)基金往往是一些大型企業(yè)的閑散資金，一般規(guī)模較大，有的甚至超過(guò)10億的體量，而信托產(chǎn)品和私募基金的規(guī)模目前還沒(méi)有超過(guò)2億的，其體量不具備購(gòu)買高價(jià)藝術(shù)品的實(shí)力，其次他們有嚴(yán)格的風(fēng)控機(jī)制，那些億元作品超過(guò)了基金的投資上限。以齊白石的4億元作品來(lái)說(shuō)，一般需要20億元的藝術(shù)基金作為支撐才能涉足這件作品的競(jìng)爭(zhēng)。其次，藝術(shù)基金不具備炒高價(jià)格的動(dòng)機(jī)，因?yàn)樗囆g(shù)基金管理公司生存的根本是收取管理費(fèi)，分享差額收益，而且它是常年的、作為企業(yè)形態(tài)存在的，不是投機(jī)資本，你把這個(gè)板塊的價(jià)格炒高了，那么下只基金進(jìn)場(chǎng)會(huì)增加后續(xù)投資的成本。同時(shí)，天價(jià)作品需要長(zhǎng)期持有才有回報(bào)，高回報(bào)率在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)，而在購(gòu)買時(shí)高額傭金已占去了很大一筆費(fèi)用，再加上國(guó)內(nèi)藝術(shù)基金運(yùn)行周期較短。”

　　陳波認(rèn)為，現(xiàn)階段機(jī)構(gòu)投資和基金投資沒(méi)有在藝術(shù)市場(chǎng)形成主導(dǎo)地位，“目前藝術(shù)品市場(chǎng)還屬于個(gè)人投資和機(jī)構(gòu)投資幾方博弈的狀態(tài)。而越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入會(huì)導(dǎo)致一種現(xiàn)象，成交量沒(méi)有增加，件數(shù)沒(méi)有增加，但是整個(gè)成交額是增加的，最終導(dǎo)致作品價(jià)格增加。”

　　資本進(jìn)入畫(huà)廊推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)成型

　　資本大舉進(jìn)入藝術(shù)市場(chǎng)是洪水猛獸，還是做大做強(qiáng)文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的推手，一直是各路專家學(xué)者討論的話題。對(duì)此，陳波的觀點(diǎn)是，如果引導(dǎo)資本和畫(huà)廊結(jié)合，就能促進(jìn)藝術(shù)市場(chǎng)逐漸規(guī)范。“在國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)，畫(huà)廊的市場(chǎng)空間已經(jīng)被擠壓得很小了，拍賣占據(jù)了超過(guò)70%以上的市場(chǎng)空間，而私下交易的畫(huà)廊和經(jīng)紀(jì)人大約占有30%的市場(chǎng)份額。一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有成型的主要原因是畫(huà)廊的資本實(shí)力不夠，如果資金和畫(huà)廊結(jié)合，以一種長(zhǎng)期投資的心態(tài)來(lái)培養(yǎng)和扶持藝術(shù)家，那么一級(jí)市場(chǎng)才有希望影響市場(chǎng)。在歐美藝術(shù)市場(chǎng)，一旦畫(huà)廊獨(dú)家代理某位藝術(shù)家，在推廣時(shí)，畫(huà)廊會(huì)為藝術(shù)家定價(jià)，而拍賣市場(chǎng)則最終檢驗(yàn)畫(huà)廊定價(jià)是否符合市場(chǎng)規(guī)律。目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)市場(chǎng)是拍賣行定價(jià)后，畫(huà)廊再根據(jù)這個(gè)價(jià)格出售作品，其結(jié)果往往是拍價(jià)很高，但畫(huà)廊很難以拍賣價(jià)賣掉作品。而資本進(jìn)入畫(huà)廊層面，有益于市場(chǎng)的良性循環(huán)。”

　　以基金的規(guī)模介入展覽、評(píng)論界和博覽會(huì)，是否會(huì)干預(yù)藝術(shù)家的市場(chǎng)價(jià)格？陳波的解釋是：“我們看到了畫(huà)廊缺乏資金去良性運(yùn)作，只能短線操作，所以我們首先解決畫(huà)廊缺少資金的問(wèn)題，提供資金和技術(shù)上的支持。我們扮演的是金融性畫(huà)廊的角色。但基金經(jīng)理人不是畫(huà)廊，畫(huà)廊要代理、經(jīng)營(yíng)、推廣藝術(shù)家，我們要和畫(huà)廊合作，把那些沒(méi)有市場(chǎng)拓展，及學(xué)術(shù)價(jià)值沒(méi)有被體現(xiàn)出來(lái)的作品挖掘出來(lái)，給藝術(shù)家發(fā)展空間，扶植年輕藝術(shù)家，并吸引真正的藏家介入，藏家才是基本盤(pán)面。”

　　設(shè)立投資上限規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，藝術(shù)基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政策與市場(chǎng)大氣候變化引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，藝術(shù)品真?zhèn)物L(fēng)險(xiǎn)，投資收益風(fēng)險(xiǎn)和基金管理公司道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　而陳波運(yùn)作的藝術(shù)基金通常會(huì)遵循一個(gè)規(guī)則，單件作品不能超過(guò)基金總量的20%-30%。“比如6000萬(wàn)的基金，我用20%的資金作為單件作品的上限，單件作品不超過(guò)1200萬(wàn)元。因?yàn)閱渭髌氛急冗^(guò)大風(fēng)險(xiǎn)很大。規(guī)模不大的基金，有很多只是幾個(gè)人集資買幾幅作品。但是如果在這些作品中有贗品，或是遭遇2008年當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)的低迷就會(huì)出現(xiàn)很大的風(fēng)險(xiǎn)。藝術(shù)品投資是沒(méi)有調(diào)整空間的，如果是贗品就等于零。此外，一只基金的大部分會(huì)投向我們選定的4-6位藝術(shù)家，做3年長(zhǎng)線，短線是風(fēng)險(xiǎn)較大，我們會(huì)選擇近現(xiàn)代或當(dāng)代精品，這些精品價(jià)格偏高，但有時(shí)候價(jià)格越高的精品風(fēng)險(xiǎn)越低。精品市場(chǎng)流通性高，很多人愿意競(jìng)價(jià)，即便市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，它的抗跌能力也比較強(qiáng)。”陳波說(shuō)。

　　在選擇藝術(shù)家方面，陳波也有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，“首先藝術(shù)家在行業(yè)里是否處于領(lǐng)先地位，有沒(méi)有被大藏家或大機(jī)構(gòu)收藏，有沒(méi)有畫(huà)廊簽約代理，其國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)接受度有多大等。”陳波告訴記者，如何確定藝術(shù)家是否處于價(jià)值洼地，要衡量其市場(chǎng)價(jià)格和學(xué)術(shù)價(jià)值的關(guān)系。“我們有一個(gè)金字塔框架，最頂端的是一線藝術(shù)家，二線和三線依次向下，從兩個(gè)角度劃分，一是拍賣行的市場(chǎng)價(jià)格，都是公開(kāi)數(shù)據(jù)；另外一個(gè)則是學(xué)術(shù)和美學(xué)價(jià)值，其中有些可以量化有些是非量化的，有些定量有些定性。定量?jī)?nèi)容包括有無(wú)出版記錄，有多少大藏家、機(jī)構(gòu)或博物館收藏其作品，國(guó)際展覽的次數(shù)等。定性內(nèi)容包括有無(wú)學(xué)術(shù)地位，有無(wú)鮮明的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，有無(wú)創(chuàng)新等。我們專門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)會(huì)針對(duì)定性和定量的框架再將藝術(shù)家進(jìn)行排序，分為一二三線，那些市場(chǎng)價(jià)值處于一線而學(xué)術(shù)價(jià)值處于二線的藝術(shù)家，是被高估的，其作品存在泡沫。如果市場(chǎng)價(jià)格在二線而學(xué)術(shù)價(jià)值在一線的，我們認(rèn)為其處于價(jià)值洼地，具有投資價(jià)值。”